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2015年6月創業板本益比一度飆升至130倍，爾後一年隨著股市急遽的崩跌，目前本益比已降至40左右的水準。過去股市暴起暴落的負面效應，也激起大陸證監會等主管當局抑制股市泡沫的決心，大陸證監會主席劉士余2月中更以「野蠻人、害人精」來抨擊資本大鱷的不正當購併及投機行為，而這一連串打擊不合理、不合法的公開發言，是否導致甫從沉潛態勢學生辦信用卡條件稍稍回穩的創業板市場再度被打入冷宮？

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在回答這個問題之前，可以從近期大陸國務院總理李克強的發言略窺一二。今年3月5日兩會政府工作報告中，首次提出「今年多層次資本市場改革主要是完善主板市場基礎性制度，積極發展創業板、新三板，規範發展區域性股權市場」。

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相較於2014年與2015年的措辭，政府工作報告不再提及「推進股票發行註冊制改革」，也未再強調2016年的「促進多層次資本市場健康發展，提高直接融資比例」等語，取而代之的是「積極發展創業板、新三板」，強調的是發展各板之間不同的利基點，等於間接擦亮創業板股權市場的能見度。由於當前創業板與新三版的本益比已回落至較合理位置，國務院再度將過去幾年提倡的「大眾創業、萬眾創新」雙創政策拉高位階，甚至首次在兩會中提及人工智慧（AI），強調「加快新材料、人工智慧、積體電路、生物製藥、第五代移動通信等技術研發和轉化」，呼應了工作報告提到的「積極發展創業板、新三板」，主要訴求點在打通多層次資本市場，並依據企業本身經營的良窳打造不同層次的融資平台。所謂「積極發展」，主要是健全各個層次股權市場間的條件，讓股市回歸融資功能定位，並且重心聚焦於創業板。2月中旬大陸證監會公布「再融資新政」，限制上市企業的再融資規模，用意即在扶持具有潛力的企業進入創業板融資，而不會受到已上市企業過強的融資力道，導致新上市企業籌資受到排擠，可說是為創業板掛牌家數擴展預留空間。另一方面，所謂「多層次市場」，是指主板市場應該以大型藍籌股作為中流砥柱，扮演價值投資理念的重要指標，同時應健全公開資訊，加強公司治理能力，引導更多機構投資者布局，並成為創業板的典範。而新三板是創業板的培養皿，體質健全且獲利良好的企業可以前進至創業板掛牌，但創業板中表現不佳的企業則可以退而求其次至新三板掛牌。亦即，大陸國務院希望打通新三板與創業板之間的轉板機制，以規劃創業板長期的發展。依循此理念，兩會中將創業板的能見度拉高，也暗示今年的金融改革資源將更多放在創業板與新三板當中，創業板自2010年6月成立以來，先後歷經歐債務危機、大陸經濟成長降速等外部環境考驗，但營收始終保持穩步增長。2016年1月的暴跌主要來自於人為限制交易所引發的市場恐慌，並非企業基本面的惡化，顯示創業板掛牌的企業具有基本競爭力。未來若多層次市場制度能夠獲得進一步的改弦更張，在上有主板的升級目標、下有新三版的淘汰機制之下，將使得創業板的企業體質更趨健全，有望為仍在沉潛的創業板指數提供向上動能。(工商時報) var _c = new Date().getTime(); document.write('');

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